【财新网】随着科技巨头持续加码人工智能基础设施投资，债券市场正为这场“烧钱竞赛”标出更高价格。Meta最新一笔120亿美元的数据中心融资显示，投资者对AI相关债务的风险溢价正在明显攀升，借贷成本较其2023年10月完成的上一笔交易大幅提高。
据英国《金融时报》援引知情人士消息，这笔由贝莱德主导、用于德克萨斯州埃尔帕索市近1吉瓦数据中心项目的债券，在初步讨论阶段的收益率已超过7%。部分投资者要求的风险溢价较Meta去年10月“Hyperion”数据中心项目高出约0.4个百分点。尽管定价仍处早期阶段，最快将于下周一正式启动发行，最终条款可能有所调整。
借贷成本上升折射出债券市场对AI融资风险的日益警惕。与此同时，AI概念股近期遭遇大规模抛售，股票投资者对该板块繁荣可持续性的疑虑持续升温，两个市场的情绪形成共振，共同推动对AI资产的重新定价。
此次融资延续了Meta上一笔交易的结构设计，债券将通过名为“Sopaipilla Investor”的特殊目的载体（SPV）发行——名称源自南美油炸糕点，与其上一笔以路易斯安那甜点命名的“Beignet Investor”一脉相承。Sopaipilla将持有德克萨斯州项目80%股权，Meta保留20%。通过项目实体而非公司主体举债，已成为科技公司在AI军备竞赛中保持资产负债表“干净”的主流方式。
该债券将于2048年到期，以Meta从2028年起为期20年的租金支付作为担保，并赋予Meta每四年一次、共四次的续租选项。若提前退出，须支付高额违约金，为贷款方提供较强保护。此外，Meta承担建设超支风险，需覆盖超出初始预算105%以上的费用。然而，债券并无实物资产直接质押，且若项目因严重事故延误超18个月，Meta可无责终止租约。
评级机构看法略有分歧。标普全球（S&P）将此次债券评定为A+，较Meta企业评级AA-低一档，分析师Viviane Gosselin称“这是一个非常稳健的结构”。而惠誉（Fitch）和KBRA则给予AA-评级，与Meta公司主体评级持平。