据剑桥大学替代金融中心（Cambridge Centre for Alternative Finance）在达拉斯能源投资者论坛上公布的最新初步研究显示，比特币挖矿的年化电力需求在2025年12月升至约190太瓦时（TWh），相比2024年6月的138 TWh增长了38%。这一增长主要得益于更多矿机接入网络，虽然新硬件能效提升，但未完全抵消算力总增幅。
研究同时指出，水电已超越天然气成为比特币挖矿最大的单一能源来源。低碳能源在调查矿工中所占比例达到59.4%，高于此前研究的52.4%。然而，由于总用电量大幅增加，预计温室气体排放量仍从约4000万吨二氧化碳当量上升至4800万吨，增幅为20%。
剑桥大学的研究人员亚历山大·纽穆勒（Alexander Neumueller）表示，水电占比的提升部分得益于对埃塞俄比亚等富水电力市场的调查覆盖增强。埃塞俄比亚依托复兴大坝（Grand Ethiopian Renaissance Dam）的低成本水电，吸引了大量比特币挖矿活动。
该研究基于占全球比特币算力一半以上的矿企反馈数据，尽管样本更广，但最终报告可能根据后续核查调整部分数字。剑桥大学预计将在2026年晚些时候发布《数字矿业行业报告》第二版。
在人工智能（AI）与高性能计算（HPC）领域，调查显示仅有约10%的受访矿工已将部分电力分配给AI或加速计算服务，但超过40%的剩余矿工表示正在积极探索这一方向。纽穆勒警告称，“探索意向不等于实际部署”，因为AI数据中心需要昂贵的网络、冷却和可靠性系统，而矿工通常在电价高时迅速削减比特币负载，但AI客户要求稳定供电和强服务保障。尽管如此，近九成受访者预计未来几年内AI与HPC的多元化部署将加速。
事实上，已有上市矿企公布超过700亿美元的AI与HPC合同，以寻求稳定的收入来源。例如，TeraWulf在2026年第一季度从HPC托管服务中获得了2100万美元收入，远超其数字资产挖矿的1300万美元。
剑桥的研究表明，比特币挖矿正同时经历两大变化：电力需求持续增长，但能源结构向低碳化转型；同时矿企开始评估自身电力基础设施是否适合支持AI服务。完整的能源结构细分和最终方法论将在2026年晚些时候发布的报告中呈现。