币安研究（Binance Research）于7月30日发布报告指出，2026年上半年加密市场经历了“广泛的链上收缩，而非资金轮动”。报告显示，DeFi总锁仓量（TVL）下降38%，蒸发434亿美元；六大主流Layer1（以太坊、BNB、Solana、Tron、Sui和NEAR）的总市值下跌42%，损失2465亿美元。
报告称，此次收缩并非资金从某个区块链板块流向另一个，而是资本、借贷和网络估值全面下滑。DeFi TVL半年内下降38.7%，比整个加密市场跌幅高出9个百分点。活跃贷款额下降38%。4月因大型漏洞利用导致市场信心受挫，流动性供给锐减，成为跌幅最严重的月份。当前数据显示，仅出现有限反弹，并非全面逆转。
DefiLlama数据显示，截至7月31日，DeFi总TVL约为749亿美元。根据币安研究报告的跌幅推算，6月底水平约为708亿美元，这意味着7月有一定价值回流，但代币价格和统计口径差异可能影响TVL数值。
安全损失进一步加剧了压力。TRM Labs独立统计，上半年共发生207起黑客攻击，被盗金额达9.72亿美元，比去年同期的83起翻了一倍多。其中智能合约漏洞攻击125起，基础设施和操作故障造成的损失占总被盗价值的约76%。此前crypto.news报道，4月一系列攻击导致DeFi TVL损失数十亿美元。
以太坊持仓结构变化，Layer2使用量骤降
以太坊的持有者结构在低迷期发生改变。币安研究指出，现货ETF持仓从超过600万ETH降至520万ETH；而数字资产国库公司则反向增持，从600万ETH增至770万ETH。该数据来自SoSoValue和Blockworks，截至7月1日。
更高的吞吐量并未带来更强的底层收入。以太坊将Gas上限提高至约6000万后，平均Gas价格较2025年下降75%，交易量虽上升约50%，但链上收入“若当前条件持续，预计到年底将下降53%”。该预测为币安研究的估算，非最终全年数据。
Layer2网络的使用量下降幅度远大于以太坊主网。1月至6月，L2用户操作总量下降约77%，而以太坊仅下降9%。6月，L2收取约1500万美元费用，但仅向以太坊支付了66397美元的数据可用性费用。
crypto.news此前报道，以太坊在TVL深度上仍领先，而Solana在多项活跃度和收入指标上领先。
Solana收入走弱，BNB保持通缩
Solana网络的真实经济价值（含交易费和协议外小费）从1月的4000万美元降至6月的1400万美元，跌幅达64.5%。币安研究认为主要与Meme币交易疲软有关。Pump.fun交易量同期从300亿美元降至170亿美元，但6月Meme币仍占Solana DEX交易量的25%。
BNB在供应方面表现不同。报告指出，BNB是唯一保持通缩的主流Layer1，年化销毁率5.05%。其代币化RWA（真实世界资产）市值上半年增长107%，达38亿美元。然而，这一增长并未抵消DeFi和主流Layer1估值的整体下滑。
预测市场与代币化资产逆势增长
代币化真实世界资产是增长最明显的领域之一。其总价值从1月的约220亿美元增至7月中旬的约340亿美元。BNB Chain在代币化股票DEX交易量中领先，6月代币化股票占Solana DEX活动的4%。crypto.news报道，代币化股票产品在多个网络上的持有者已超过75.2万。
预测市场也在2026年世界杯期间扩大。月名义交易量从1月增长86%至6月的516亿美元。Kalshi录得约330亿美元，Polymarket约145亿美元，两者合计占当月交易量的92%。两大平台非体育类交易量增长136%，表明增长不限于足球市场。此外，世界杯推动Polymarket赛事总交易量突破50亿美元。
币安研究警告，下半年将“考验”世界杯驱动的用户是否会留存，以及监管和结算系统能否支撑持续增长。
网络升级提供可衡量里程碑
BNB Chain计划于8月25日02:30 UTC进行Pasteur硬分叉。以太坊将Glamsterdam升级列为2026年下半年目标，但未确定主网上线日期。Solana最新官方发布信息显示，Alpenglow升级将于10月随Agave 4.3激活，晚于币安报告中的Q3目标。
因此，下半年将检验更低的费用和扩容能否重建持久需求，代币化资产能否获得二级流动性，以及预测市场活动在世界杯后能否持续。在这些趋势体现在持续的使用量、收入和资本数据之前，币安研究的“收缩论”仍是上半年最清晰的解读。