截至7月31日，比特币矿工正处于史上最长的收缩期之一，与此同时，多家上市矿企因人工智能（AI）数据中心收入的预期而股价攀升。据Bitcoin Magazine Pro统计，挖矿难度较峰值下降19.9%，成为专用集成电路（ASIC）时代以来第三大跌幅。网络数据显示，比特币的7日平均算力从2025年底的峰值超过1 Zettahash/s降至约868 EH/s，月度算力较2025年12月纪录下降约12%。
算力价格（Hashprice）持续低迷，7月底每PH/s每日收入约32美元，老旧矿机在电价低于5美分/千瓦时的情况下才能勉强维持现金正值。与此同时，AI合约爆发式增长：Hut 8的AI租赁合同总价值达266亿美元，其股价在过去12个月飙升逾四倍；Core Scientific宣布与AMD达成15年协议，潜在合约收入超140亿美元；TeraWulf的AI与高性能计算（HPC）租赁收入一季度首次超过比特币挖矿收入。这些交易解释了为何挖矿算力下降而矿企股价上涨——投资者更看重其电力与数据中心基础设施的AI价值。
比特币网络于7月25日完成新一轮难度调整，难度降至126.23万亿，较2025年11月约156万亿的纪录低约19%。比特币价格在7月31日徘徊于63,100美元附近，同比下跌约47%。矿工收入承压，每区块仅产出3.125 BTC，交易手续费贡献极低，过去一周日均手续费仅约2.86 BTC，仅占区块奖励的0.69%。
Luxor的Hashrate Index指出，这是比特币历史上第二次出现难度同比负增长，上一次是2021年中国矿工迁移。当前收缩并非单一政策驱动，而是挖矿收入压缩、低效硬件退出、以及电力容量转向AI和HPC的综合结果。Bitcoin Magazine Pro表示，矿工“找到了更有利可图的事情来做”。然而，AI合约的落地需要数年建设资金，且并非所有矿场都适合AI工作负载。下一次难度调整预计在8月9日至11日，届时将验证收缩是否放缓。
尽管算力下降，比特币网络仍由数百EH/s的算力保护，协议通过难度调整自动维持约10分钟出块时间。难度下降反而使剩余矿工获得更大份额的区块奖励。但本次周期不同以往：部分电力合同和数据中心场地已签订长达15-20年的AI租赁，难以重返比特币挖矿。Luxor形容此为“结构性转变，而非单纯周期性低谷”。上市矿企已宣布超过700亿美元的AI与HPC合同，网络算力连续两个季度下滑。
投资者关注Hut 8于8月4日发布的第二季度财报，以及矿企是否继续出售比特币储备。2026年第一季度，上市矿企售出超3.2万枚BTC，超过2025年全年总和。未来，挖矿难度与算力稳定、算力价格回升至成本线以上、以及矿企停止抛售，将是矿工投降结束的关键信号。
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