日本财务省8月3日确认，与美国财政部联合出手，在两天内动用近1000亿美元买入日元，创下历史最大规模干预纪录。这是自2011年福岛核灾难以来，两国首次协同干预汇市。消息公布后，日元一度走强，美元兑日元跌至155.20，但随后迅速反弹逾200点，收于156.99，仅微升0.3%。
数据显示，7月31日单日干预规模达8.45万亿日元（约530亿美元），次日再投入5.3万亿日元（约330亿美元）。然而，高盛研究团队指出，市场反应处于历史干预的偏低区间，说明当贬值符合基本面时，干预的边际效用正在减弱。自2022年9月以来，日本已累计干预超2550亿美元，却未能阻止日元长期贬值趋势。
日元贬值的根本逻辑在于美日之间超过200个基点的利差。只要美国联邦基金利率远高于日本政策利率，做空日元、持有美元资产就持续有利可图。彭博专栏作家John Authers指出，干预越频繁，恰恰说明效果越差。市场清楚日本财政脆弱，且真正扭转颓势所需的大幅加息（如100个基点）在可预见未来几乎不可能发生。
日本央行当前政策利率为1%，为1995年以来最高，但在干预后仍选择不加息。投资银行家Jesper Koll质疑：若通胀将回升至2%以上，为何不行动？答案在于日本国债市场——央行已持有超半数国债，一旦利率快速上升，债价暴跌将引发财政体系崩塌。前高盛策略师Robin Brooks直言，日元贬值实为“被掩盖的债务危机的症状”。
高盛认为，短期内若美元兑日元突破158，当局可能再度干预，技术支撑位在152附近。但中期来看，除非政策组合或全球增长前景发生实质性变化，否则干预和渐进加息均不足以支撑日元。外汇期权主管Praneet Shah警告，宽货币+宽财政的政策背景对日元长期利空，且干预储备消耗将削弱未来防御能力。
日元干预牵动全球市场，因其背后是庞大的套息交易——借入低息日元投资高收益资产。过去五年，该策略回报甚至超过标普500。一旦日元快速升值，平仓潮将冲击全球风险资产，包括加密货币市场。2024年8月曾因此引发市场震荡。本轮干预已使套息交易明显震荡出局。
高盛交易员Jia Wen Tuea指出，美国参与干预不仅为稳定盟友货币，更因日本是美债最大海外持有者。若日本单独干预，需抛售美债换美元买入日元，将推高美债收益率，损害美国利益。因此，联合行动可避免美债市场动荡。
高盛维持基准预测，认为日本央行下次加息将在2027年1月。这意味着美日利差将长期存在，日元结构性贬值压力不减。此次干预所购日元恐随汇率再度走弱而贬值，造成重大账面损失。Koll总结：“日元大概率还是会走弱”，风险不对称地偏向进一步贬值。