据Neutrl官方消息，合成美元NUSD的供应量已从2月份记录的2.26亿美元下降约76%，至当前的5360万美元。发行方Neutrl在评估一项影响其储备的未披露问题时，已暂停赎回和铸造功能。
数据显示，NUSD供应在过去30天内下降了18.4%，同时转账量暴跌72.4%。风险咨询团队BA Labs此前曾指出Neutrl存在交易对手、运营和流动性风险。Neutrl于周四表示，未指明的情况影响了协议储备，促使其在法律建议下暂停NUSD铸造、赎回及其他功能。协议尚未确定受影响的资产或交易对手，也未披露是否造成已实现损失，同时未提供重启运营的时间表。
在暂停赎回后，仍有5360万美元的NUSD处于流通中。这意味着经批准的交易对手无法将NUSD兑换为其基础资产，直到Neutrl确定其储备状况。Neutrl表示，将在获得更多信息后披露时间表和下一步措施。在此之前，铸造和赎回功能以及其他协议操作均处于暂停状态。
NUSD采用收益型加密资产和市场中性策略维持其美元价值，其结构与主要由现金和短期政府债券支持的稳定币不同，因为储备资产可分布在托管机构、交易场所和投资策略中。RWA.xyz数据显示，过去30天内NUSD持有者数量为615个，活跃地址为347个。
结构化收益协议Strata也对Neutrl的决定作出回应，暂停了其Neutrl市场中相关合约的铸造、赎回及关联功能。多个NUSD相关产品通过该市场运作，而Strata表示其其他市场仍正常运行。
类似赎回和流动性问题今年6月也曾出现在DeFi领域，当时MainStreet相关的MSUSD大幅跌破其预期美元价值。据crypto.news报道，Accountable因MainStreet无法满足其标准而终止了验证协议。MainStreet坚称其资产仍完全抵押，并称问题源于其第三方储备证明仪表盘的关闭。MSUSD当时交易价格约为0.3781美元，PeckShield表示Morpho上的msY/USDC市场利用率达到100%。MainStreet随后部署了超过800万美元的USDC以支持流动性，并正在寻找另一家储备证明提供商。
早在本次暂停之前的2月份，BA Labs在评估拟议集成时曾审查Neutrl的储备结构，并因其交易对手、运营和流动性风险将其归类为较高风险。其2月评估估计NUSD供应量为2.26亿美元，而储备为2.337亿美元，抵押率约为103.6%。其中超过87%的储备通过Fireblocks持有，较小部分存放在中心化交易所。BA Labs还审查了用户退出NUSD的方式：直接赎回仅限于KYC或KYB批准的交易对手，普通代币持有者不一定能直接访问Neutrl的赎回机制。当赎回请求超过协议流动性缓冲时，可能进入排队队列，Neutrl目标是在48小时内完成，但无法保证。
总储备价值与即时可用流动性之间的区别在其他收益产品中也曾出现。6月，Altura在处理超过850万USDT的即时赎回后开始关闭其稳定币收益金库。Altura首席执行官Ranveer Arora表示，该协议未接触MainStreet或其底层策略，但其投资组合中的部分资产需要正常结算或赎回期，因此协议需在资本从底层头寸回笼后返还资金。
在本次暂停的几个月前，Neutrl的储备结构已接受外部验证。5月25日，Accountable表示其Neutrl仪表盘提供了连续加密证明，显示支持NUSD的储备与协议负债匹配。Neutrl尚未说明其最新储备问题是否通过该系统或其他审查发现，也未披露受影响储备的存放地点。其声明未指明情况涉及托管资产、交易所资金、交易头寸还是其他交易对手敞口。
储备证明系统可以建立资产与报告负债之间的信息，但未必能捕捉所有链外义务或保证偿付能力。一份6月的储备证明解释文章详细说明了加密证明如何验证持有量，同时存在关于负债、所有权和链外义务的局限性。合成美元发行方Ethena也使用外部证明机构进行储备报告。Chainlink、Harris & Trotter、Chaos Labs和LlamaRisk于2025年4月加入USDe储备验证，Chainlink从托管机构、交易所和区块链数据获取储备信息。
NUSD的缩减发生在稳定币市场整体供应下降的时期，但现有数据并未将两者联系起来。截至7月，总稳定币供应量从5月的历史高点下跌约100亿美元，其中6月下降77亿美元至约3120亿美元。6月的降幅是自2022年5月TerraUSD崩盘以来美元计价的单月最大下跌。USDT从5月水平下降约60亿美元，USDC从3月峰值下降近70亿美元。整体稳定币市场仍远大于以往收缩期，6月降幅约占供应量的2.4%。交易活动并未同步下降。6月经调整的稳定币转账量达到创纪录的1.78万亿美元，其中USDC处理约1.21万亿美元，USDT处理5730亿美元。对于NUSD，RWA.xyz记录到过去一个月活动大幅下降，转账量下降72.4%至7140万美元，供应量下降18.4%至当前5360万美元。