华盛顿特区——区块链协会（Blockchain Association）近日正式致信美国证券交易委员会（SEC），敦促其撤销《国家市场系统规则》（Regulation NMS）中的两项关键条款：Rule 611（订单保护规则）和Rule 610(e)（锁定与交叉报价规则）。该协会认为，这两项专为传统股票交易所设计的规则，可能阻碍基于区块链的代币化证券市场的发展。
区块链协会在8月18日发布的评论信中表示，Rule 611通常禁止交易所在其他注册交易场所显示更优报价的情况下，以更差价格执行交易。该规则于2005年通过，旨在连接分散的美国股票市场并保护各交易所的显示价格。而Rule 610(e)则要求全国性证券交易所和协会制定规则，防止会员显示锁定或交叉保护报价。该协会指出，自规则实施以来，交易系统已变得更快、更自动化、更互联，而代币化市场通过区块链系统将执行、所有权记录和结算一体化，与传统的订单簿模式截然不同。
“公链可以实现24/7交易、更快的结算、更高的透明度、互操作性以及新型交易执行模型，”区块链协会在信中写道。但该协会也承认，区块链结算仍面临流动性限制、智能合约风险、网络拥堵以及投资者保护要求等挑战。该协会强调，价格不应是衡量执行质量的唯一标准，其他因素包括交易费用、执行确定性、结算速度、流动性和对手方风险等也应纳入考量。
区块链协会并未要求SEC将代币化证券豁免于联邦证券法，而是主张合规的链上交易系统应能够通过适合其技术的方式满足监管义务。SEC官员此前已表示，代币化证券仍受现有证券法约束，将股票或权益记录在区块链上不会改变其法律地位。尽管如此，美国代币化项目仍在受监管框架内持续扩展，例如Ondo Finance将贝莱德ETF和Micron股票置于以太坊上，Kraken支持的xStocks则推出了超过70种代币化股票的链上引擎。
SEC的提案覆盖所有国家市场系统股票，而不仅限于基于区块链的产品。任何最终撤销都将影响传统交易所、另类交易系统、经纪商和做市商。SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）表示，此次审查旨在简化市场结构、降低成本并让竞争塑造美国股市。但部分公众评论者反对撤销，认为Rule 611为散户投资者提供了客观的价格保护，而依赖经纪商的最佳执行评估可能增加订单路由中的利益冲突。区块链协会则持相反立场，认为僵化地关注显示价格可能阻止投资者选择提供更快结算、更低总成本或其他优势的场所。
该提案的正式评论截止日期为8月17日（联邦公报6月17日发布后60天）。区块链协会在截止日期后一天提交了评论信，但表示已提交给SEC。SEC工作人员将审查评论后决定是否建议最终规则、修改提案或维持现有条款。任何最终撤销都需要SEC再次投票并在联邦公报上公布，同时需指定生效日期和过渡要求。区块链协会还呼吁SEC更新最佳执行指引，以涵盖代币化和延长交易时间。FINRA正就SEC提案对其最佳执行指引的潜在修改征求意见，截止日期为9月25日。