比特币在七天内大幅上涨23.2%，同期黄金价格攀升，美元指数走弱，重新点燃了市场对“货币贬值对冲交易”的热情——即买入稀缺资产以对抗通胀及美元等法定货币购买力下降。美国财政部宣布扩大长期债券回购计划后，比特币突破了历时数周的6.2万至6.7万美元震荡区间，上周五一度站上7.7万美元。与此同时，据芝加哥商品交易所集团数据，黄金价格升至每盎司4661美元。
Bitget Wallet研究分析师Lacie Zhang向Decrypt表示：“比特币在美元走弱、国债收益率高企的背景下与黄金同步上涨23%，反映出机构情绪的微妙转变。”她指出，国债收益率高企与比特币、黄金上涨这一不寻常的组合，表明市场对美国财政前景的担忧日益加剧。“比特币不再纯粹作为高贝塔风险资产交易，而是越来越多地与黄金共享叙事，成为对抗结构性法定货币贬值的数字对冲工具。”
Nansen资深研究分析师Jake Kennis认为，这一走势与债务和美元担忧相符，但并非决定性证据。“比特币和黄金同时上涨而美元走弱，与货币贬值及财政可信度担忧的经典‘硬资产’对冲交易一致。”但他补充道：“美元走弱伴随高收益率，也可能反映期限溢价上升、通胀不确定性或增长预期变化，而非纯粹是对美国国债信心的丧失，因此当前相关性只是暗示而非证明。”
上周华盛顿方面对加密货币的友好进展也提振了市场情绪，美国总统特朗普敦促国会通过“公平版本”的《清晰法案》。同时，美国商品期货交易委员会主席Michael Selig表示，如果立法受阻，该机构将准备制定加密市场结构规则。比特币突破6.7万美元还引发了空头挤压，看跌交易者被迫平仓。据CoinGlass数据，此轮上涨期间超过40亿美元的空头头寸被清算。
不过，Zhang警告称，此轮上涨可能仍反映短期头寸调整，而非对美元的结构性背离。“要区分真正的系统性‘投票反对美元’与流动性驱动的上涨，需要密切关注实际收益率和衍生品头寸。”她表示：“如果实际通胀保值国债收益率持续高企，同时期货未平仓合约领先现货需求，那么这一走势可能反映的是战术性调仓，而非永久性的结构性逃离法定货币。尽管如此，随着机构准入渠道扩大，比特币作为宏观对冲和科技投资的双重身份正在不断巩固。”
对于Kennis而言，真正的财政可信度交易应包含比特币和黄金持续上涨、美元持续走弱、长期风险溢价上升以及长期国债表现不佳，同时可能伴随通胀预期上升。“而流动性驱动的上涨则会跟随美联储宽松预期以及更广泛的风险资产如股票和信贷，机构或加密特定需求则会通过比特币ETF资金流入、链上积累以及比特币相对于其他宏观对冲工具的表现脱颖而出，而非仅仅与黄金同步波动。”
