全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）宣布，自2026年7月起，将其iShares比特币信托ETF（IBIT）的比特币实物转换最低门槛从2500万美元大幅下调至100万美元，降幅高达96%。这一调整使得更多高净值投资者和机构能够通过授权中介，将持有的比特币直接转换为ETF份额，而无需先卖出比特币再买入ETF，从而可能避免触发资本利得税。
根据彭博社8月25日的报道，贝莱德数字资产主管Robbie Mitchnick透露，IBIT已通过此类实物转换交易处理了超过50亿美元的比特币。去年10月时这一数字还接近30亿美元。值得注意的是，这些转换并不等同于新的资金流入，而是将现有比特币转入基金以换取份额。
截至8月25日，IBIT管理的净资产约为606.5亿美元，收取0.25%的管理费，每个创建篮子约含22.65枚比特币，当日价值约179万美元。篮子价值随比特币价格波动而变化。
与此同时，Bitwise也采取了类似措施，将其转换门槛从1亿美元降至300万美元。不过，这些数字均不代表通过券商账户购买普通ETF份额的最低投资额。
比特币转ETF运作机制
美国证券交易委员会（SEC）于2025年7月批准了现货加密货币交易所交易产品的实物创建和赎回机制，而此前仅允许现金模式。只有授权参与方（AP）才能直接与信托进行IBIT份额的创建或赎回。因此，比特币持有者通常需要委托经纪商、交易柜台或其他合格中介来安排转换。普通投资者仍可在纳斯达克上买卖IBIT份额，无需参与创建流程。
实物结算有助于降低交易价差，并避免基金在份额创建或赎回时频繁买卖比特币。税务处理则取决于交易结构，彭博社报道称转换可帮助持有者避免因卖出比特币而实现资本利得，但这并非适用于所有投资者，具体需视投资者身份、中介、司法管辖区及法律结构而定。SEC的决定仅关注基金效率，并未为投资者设立特殊税收待遇。
安全顾虑推动自托管转向
Mitchnick指出，一些持有者了解到加密货币领域发生的黑客攻击、绑架等事件后，开始重新考虑自托管方式。ETF消除了管理助记词、硬件钱包和私钥备份的麻烦。但代价是投资者放弃对比特币的直接控制权：IBIT份额持有者无法提取底层代币、用于支付或转入个人钱包，只能持有追踪比特币价格（扣除费用后）的交易所交易份额。
降低门槛有望鼓励更多大户权衡这一取舍。未来普及程度将取决于中介渠道、交易成本、税务处理以及投资者是否愿意用受监管的金融产品替代直接所有权。