比特币正在背离其最初脱离传统金融体系的理念。值得注意的是，贝莱德（BlackRock）旗下iShares比特币信托（IBIT）已促成50亿美元的实物创建，即投资者用实物比特币兑换其ETF份额。据贝莱德数字资产主管Robbie Mitchnick称，这些专为富裕投资者设计的转换自去年夏天首次推出以来需求持续上升。谈及实物比特币从富裕私人钱包迁移至IBIT的现象，Mitchnick列举了两个因素：一是外部世界发生的事件——无论是绑架、勒索还是托管失败——促使投资者将其全部或部分持仓进行转换；二是准入门槛——这家全球最大资产管理公司已将实物创建的最低金额削减了96%。该功能去年推出时，最低要求为2500万美元才能将实物比特币兑换为IBIT份额。如今，贝莱德已将这一门槛降至100万美元，降幅达96%，进一步扩大了希望将资产转入受监管ETF的投资者范围。
那么，是什么驱动投资者转向贝莱德的比特币ETF？最重要的是，近期诸如Coldcard等托管失败事件以及针对加密货币投资者的物理攻击激增，在这一趋势中起到了巨大作用。事实上，包括Ledger和Trezor在内的顶级比特币硬件钱包，在攻击者盗走超过1亿美元（约1800枚比特币）后面临更严格的审查。随着自托管——比特币支持者的关键支柱——出现裂痕，对其的信任也被刺破。即便是在链上数据中，也能清晰看到向替代方案的逃离。在Coldcard漏洞事件后，有高达21万枚比特币（价值超过130亿美元）在长期持有者（LTH）钱包之间转移。对大多数分析师而言，这属于托管迁移而非投降。贝莱德的Mitchnick也证实了这一观点。
来源：Glassnode
此外，物理攻击和绑架（俗称“扳手攻击”）在法国和美国激增。这些攻击针对加密货币投资者，已导致致残甚至死亡。尽管近年来此类攻击以及通过扳手攻击盗取的资金总额下降了约3倍，但风险依然存在，尤其是在法国。
来源：Chainalysis
为降低风险，投资者似乎正在抛弃自托管，转而通过ETF进行第三方托管。事实上，仅8月份，贝莱德IBIT的每周平均流入量就达到2亿美元，约占每周总净流入量（约5亿美元）的一半。但这只是托管迁移，并不会直接增加比特币需求。无论如何，这加剧了集中度风险。
来源：Glassnode
最终总结：富裕投资者已放弃自托管转向IBIT，实物转换规模达到50亿美元。贝莱德的Robbie Mitchnick将这一趋势与托管失败和针对加密货币投资者的暴力攻击上升联系起来。