加密货币交易所Coinbase已向美国商品期货交易委员会（CFTC）和证券交易委员会（SEC）提交请求，要求为股权永续合约（equity perps）提供清晰且统一的监管框架。股权永续合约，即现实世界资产代币化（RWA），允许交易者和投资者对代币化股票和ETF进行杠杆交易。与期权合约不同，分析师认为这是更好的对冲工具，尤其适合加密货币原生用户和不太成熟的投资者。
总体而言，RWA和商品永续合约（追踪黄金、石油等）在海外市场已出现爆炸式增长。尽管CFTC最近批准了Kalshi和Coinbase的加密货币永续合约，但尚未针对股权永续合约建立类似框架。事实上，监管机构近期已就如何处理这些产品公开征求意见。作为回应，Coinbase要求将股权永续合约视为“证券期货”。此外，该交易所希望任何已在SEC或CFTC注册的实体，无需额外申请许可即可上市股权永续合约。
Coinbase首席政策官Faryar Shirzad表示：“必须解决复杂的定义和管辖权重叠问题，以便美国能够将相关活动纳入监管，安全地为美国消费者提供机会。”
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值得注意的是，Coinbase重申支持任何替代合规框架，该框架能够为相关产品提供顺畅且简化的许可流程。Shirzad认为，这是避免因分别申请和监管而产生重复与摩擦的唯一途径。
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本周早些时候，Hyperliquid的政策倡导机构Hyperliquid政策中心（HPC）也向美国监管机构提出了类似呼吁。HPC认为，美国在永续合约领域失去领先地位，是因为CFTC未能明确界定其属于期货还是掉期。不过，Hyperliquid指出，CFTC批准Kalshi和Coinbase的加密货币永续合约标志着期待已久的监管清晰化开始。现在，HPC希望监管机构将指导方针扩展至股权永续合约。
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根据一家专注于永续合约的去中心化交易所的观点，将股权永续合约视为“证券永续合约”将允许这些产品在美国境内上市。值得注意的是，Hyperliquid目前的交易量大多偏向股权和商品永续合约。此外，该公司寻求通过合规途径进入美国市场，将股权永续合约归类为证券期货符合其利益。
不幸的是，即使监管机构采取这一立场，现有市场参与者也可能在法庭上提出挑战。事实上，CME此前曾就Kalshi的比特币永续合约批准起诉CFTC。尽管如此，RWA永续合约规模已增长4倍，未平仓合约（OI）从第一季度的10亿美元上升至第三季度的超过40亿美元。该领域以公开股票为主，其次是金属、ETF和石油。如果美国开放这些产品的准入，增长可能进一步爆发。
来源：DeFiLlama
最终总结：Coinbase联合Hyperliquid要求CFTC和SEC将股权永续合约视为证券期货。2026年RWA永续合约规模增长4倍，未平仓合约从10亿美元增至45亿美元，主要由公开股票推动。