稳定币储备已从约800亿美元降至640亿美元，这一降幅导致交易所即时可用流动性减少20%。与2025年末峰值附近相比，中心化交易所用于现货买入的“弹药”明显减少。相比之下，币安在总储备中的份额从近60%跃升至68.5%，这使其在决定哪些稳定币流动性池可部署至市场方面拥有更大控制权。
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因此，其他中心化交易所的流动性水平远低于币安。由于各中心化交易所的流动性变化不均，交易者应更密切关注币安的稳定币流动指标，以识别未来中心化交易所流动性部署的潜在位置。
稳定币流动性从交易所外流
除了交易所流动性下降外，整体稳定币供应量也清楚显示了资金流向何方。据DeFiLlama数据，稳定币总供应量创历史新高，平均约3100亿美元，远高于当前中心化交易所中的640亿美元。具体来看，两大稳定币占据了稳定币市场约83%的份额。Tether（USDT）单独供应约1830亿美元，紧随其后的是USD Coin（USDC），供应量约730亿至740亿美元。
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然而，这些资金大部分已转向自托管、DeFi、支付及其他链上活动，而非交易所订单簿。因此，这形成了生态系统流动性与即时可交易流动性之间的重要区别。这一区别将更广泛的生态系统流动性与可用于即时市场部署的资金区分开来。未来，交易所净流入将成为更强的信号：稳定币存款增加意味着资金更接近现货买入，而持续流出则意味着流动性仍处于中心化市场之外。
币安流动性在储备持平下的变化
在更广泛的流动性转移中，币安显示出资本形式的变化，但并未实质性增加其可用购买力。其月均储备价值约为429.2亿美元，每月仅微增0.44%，因此稳定币流入并未提供大量新流动性。与此同时，每日USDC流入量上升至1.254亿美元，但这些增长主要源于币安储备构成的改变。类似地，通过TRON（TRX）网络流入的USDT为9.29亿美元，而通过以太坊（ETH）流出的USDT为7.65亿美元，显示资本在不同链之间迁移。
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USDC的供应比率回升至0.0986，但仍低于其六个月均值0.1128。因此，整体储备规模缺乏增长意味着币安难以扩大其当前的现货购买能力。要改变币安的状况，储备需增长至481.7亿美元，同时USDC比率需回升至长期均值以上。
最终总结
稳定币储备下降20%至640亿美元，币安份额升至68.5%。然而，币安持有429.2亿美元，表明流动性是转移而非扩张。