灰度研究（Grayscale Research）8月27日发布报告称，随着美国债务和财政赤字担忧重新点燃“贬值交易”，比特币与黄金的走势日趋紧密，而与科技股的关联性则有所减弱。数据显示，比特币与黄金的90天相关性已从2026年初的接近零上升至50%以上，而其与纳斯达克100指数的相关性则从此前的60%以上下降至约33%。
灰度研究主管扎克·潘德尔（Zach Pandl）表示，这一变化可能表明投资者正在重新审视比特币，将其视为稀缺的货币资产，而非主要的高风险科技投资。相关性衡量的是资产价格的共同变动，而非因果关系，且在不同观察周期和市场条件下可能迅速变化。100%的相关性意味着两个资产完全同步移动，而0%则表示没有一致关系。50%以上的读数表明在测量期间存在中等程度的正相关关系。
美国联邦债务总额于8月18日突破40万亿美元，达到约40.05万亿美元，8月25日进一步升至约40.10万亿美元。美国国会预算办公室预计2026财年联邦赤字为1.9万亿美元，且随着利息成本、强制性支出和借贷需求的增加，年度赤字将持续扩大。灰度认为，持续的赤字和更高的长期收益率可能促使投资者寻求政府货币体系之外的稀缺资产，但这并不证明债务增长会自动推高比特币。
比特币在8月17日至21日期间从62,679美元反弹至约79,500美元，五天涨幅达27%，但随后回吐了部分涨幅。灰度指出，更强的黄金相关性并未消除比特币的短期波动性。未来的证据将取决于比特币在股票和债券再度承压时的表现。如果比特币在科技股走弱时随黄金上涨，将支持灰度的解读；若在广泛的风险规避事件中与纳斯达克一同下跌，则表明比特币仍主要作为波动性风险资产运作。
潘德尔表示，比特币和其他稀缺数字资产“可能正在进入一个更有利的体制”。该措辞使前景具有条件性，描述的是可能的配置转变，而非确认的价格轨迹。目前的数据显示，比特币近期表现更像黄金而非纳斯达克100，但这一趋势能否持久取决于更长周期内的表现。